藝術(shù)品投資火爆時(shí)期雖早已淡去，但其留下的隱患如今卻已開(kāi)始顯現(xiàn)。

　　17日，山東國(guó)托一款關(guān)于藝術(shù)品投資的信托產(chǎn)品開(kāi)始在市場(chǎng)上推介，資料顯示，該產(chǎn)品計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為1.05億元，運(yùn)作期5年，主要投資于當(dāng)代書(shū)畫(huà)作品，并在信托期限內(nèi)以轉(zhuǎn)讓、拍賣(mài)、私人交易等方式處置藝術(shù)品實(shí)現(xiàn)收益。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，這是今年以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)的第三款藝術(shù)品信托產(chǎn)品，與去年同期平均一周發(fā)行一款產(chǎn)品的速度相比，藝術(shù)品投資被打入冷宮的跡象愈加明顯。

　　與此同時(shí)，藝術(shù)品信托的風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始更多被業(yè)內(nèi)人士談及。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，由于前兩年藝術(shù)品信托大量發(fā)行，今年兌付期集中到來(lái)，但是藝術(shù)品價(jià)格卻不斷走低，如何兌現(xiàn)成為產(chǎn)品管理者的難題，甚至不排除信托公司自己埋單的可能。

　　“現(xiàn)在看來(lái)藝術(shù)品信托產(chǎn)品的規(guī)模較小，兌付風(fēng)險(xiǎn)還無(wú)法和房地產(chǎn)信托相比，但這的確給投資者提了醒?！?9日，西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授周廣生對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，投資者應(yīng)熟悉投資領(lǐng)域，警惕盲目跟風(fēng)。

　　降溫同時(shí)現(xiàn)兌付危機(jī)

　　從一年發(fā)行45款，到如今前5個(gè)月僅發(fā)行了3款，藝術(shù)品信托的降溫速度令諸多投資者深感不適。

　　導(dǎo)報(bào)記者了解到，自2009年國(guó)投信托發(fā)行“盛世寶藏1號(hào)保利藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃(查詢(xún)信托產(chǎn)品)”，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)藝術(shù)品集合資金信托計(jì)劃開(kāi)始，藝術(shù)品信托隨著藝術(shù)品市場(chǎng)投資升溫迅速嶄露頭角。

　　相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年時(shí)，市場(chǎng)發(fā)行的藝術(shù)品信托產(chǎn)品還僅為10款，發(fā)行總額為7.58億元。但至2011年，市場(chǎng)出現(xiàn)的藝術(shù)品信托產(chǎn)品增長(zhǎng)為45款，發(fā)行總額達(dá)到55.01億元，短短一年出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。然而，正所謂“來(lái)的快去的快”，2012年下半年，藝術(shù)品價(jià)格普遍下跌，相關(guān)投資產(chǎn)品淡出市場(chǎng)，這使得2012年的藝術(shù)品信托發(fā)行量縮減了兩成。今年，藝術(shù)品信托發(fā)行量出現(xiàn)再度下滑，幾乎回到2009年始發(fā)的原點(diǎn)。

　　不過(guò)，一輪循環(huán)過(guò)后，藝術(shù)品信托給市場(chǎng)帶來(lái)的影響遠(yuǎn)未消逝。導(dǎo)報(bào)記者了解到，由于此前發(fā)行的藝術(shù)品信托時(shí)限多為2年，如今正是數(shù)十款產(chǎn)品到期兌付之際。據(jù)用益信托工作室的不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年將有17家信托公司的40款產(chǎn)品到期，涉及資金規(guī)模為38.52億元，其中二季度和四季度將是藝術(shù)品信托的退出高峰期。

　　不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)藝術(shù)品信托的兌付并不看好。一名不愿透露姓名的信托業(yè)人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，“多數(shù)產(chǎn)品前期發(fā)行的時(shí)候，價(jià)格在市場(chǎng)高位，現(xiàn)在卻處于低位，脫手比較難?！毖挪囆g(shù)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)中心對(duì)藝術(shù)品拍賣(mài)落槌價(jià)的統(tǒng)計(jì)也顯示，與2011年的黃金時(shí)期相比，2012年藝術(shù)品市場(chǎng)上的拍賣(mài)數(shù)量和成交數(shù)量均出現(xiàn)了較大幅度回落，分別下跌30.39%和24.88%。

　　誰(shuí)來(lái)接盤(pán)？

　　如今，誰(shuí)來(lái)承擔(dān)藝術(shù)品信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　上述信托業(yè)內(nèi)人士表示，目前藝術(shù)品信托的標(biāo)的物主要有以下幾種退出方式，一是拍賣(mài)市場(chǎng)；二是同藏家私下交易；還有就是同融資方協(xié)議，產(chǎn)品到期后由原持有人回購(gòu)。其中，約有七八成的產(chǎn)品會(huì)通過(guò)拍賣(mài)渠道退出。

　　不過(guò)，有藝術(shù)品市場(chǎng)投資人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，由于2011年底《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》等一系列規(guī)范市場(chǎng)交易文件的出臺(tái)，使市場(chǎng)“攪局者”逐漸淡出，投資過(guò)熱現(xiàn)象已緩解，但同時(shí)價(jià)格下滑，短期內(nèi)到手的藝術(shù)品通過(guò)拍賣(mài)渠道很難獲得正收益。

　　據(jù)了解，吳冠中1978年創(chuàng)作的《石頭林里有人家》，與2011年相比，年平均貶值約51%；謝稚柳1956年的作品《西湖富春紀(jì)游》，年平均貶值約44%。

　　在此背景下，信托自己埋單或讓資金管理方提前兌現(xiàn)，成為另一兌付渠道。用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)顯示，2012年共有5家信托公司的11款產(chǎn)品清盤(pán)，其中5款為到期清算，另外6款為提前終止。

　　“在市場(chǎng)萎縮的背景下，信托公司考慮到產(chǎn)品到期后可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，出于資金安全的考慮通常會(huì)提前結(jié)束計(jì)劃?！敝軓V生表示。導(dǎo)報(bào)記者也發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)最早介入藝術(shù)品信托市場(chǎng)的國(guó)投信托，累計(jì)發(fā)行了15款藝術(shù)品信托，目前僅有5款藝術(shù)品信托正在運(yùn)行，已有4款產(chǎn)品于去年提前終止。

　　不過(guò)，面對(duì)兌付危機(jī)日益嚴(yán)重的信托業(yè)，能否在后期保持良好的產(chǎn)品兌付性，愈發(fā)引起各方質(zhì)疑。周廣生表示，房地產(chǎn)信托已經(jīng)出現(xiàn)無(wú)法剛性?xún)陡兜木置妫囆g(shù)品等新興投資市場(chǎng)應(yīng)該引起投資者的警惕。

　　用益信托分析師范杰則表示，藝術(shù)品投資通常期限較長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，且缺乏價(jià)格透明的交易機(jī)制，投資者一定不能忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)。“投資者要認(rèn)真查看藝術(shù)品投資的范圍、投資的具體作品的作者情況、產(chǎn)品的市場(chǎng)情況。”