在剛剛過(guò)去的一周，國(guó)際金價(jià)在1400美元/盎司關(guān)鍵位守而未果。5月28日CFTC持倉(cāng)顯示，黃金多頭減倉(cāng)，空頭增倉(cāng)，凈多頭寸80259手減至56879手。在國(guó)內(nèi)，上海期貨交易所（下稱(chēng)“上期所”）將于近日推出黃金和白銀夜盤(pán)交易，這或?qū)⒃鰪?qiáng)國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，但由于期貨市場(chǎng)仍是少數(shù)人玩的游戲，更多中國(guó)投資者仍在現(xiàn)貨投資領(lǐng)域徘徊。

　　購(gòu)入現(xiàn)貨還是不購(gòu)入？這已不僅是“中國(guó)大媽”們的問(wèn)題。為幫投資者更全面認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，在由上期所主辦的"第十屆上海衍生品市場(chǎng)論壇"開(kāi)始前，本網(wǎng)記者專(zhuān)訪了中國(guó)黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、秘書(shū)長(zhǎng)張炳南。

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：對(duì)今年四月以來(lái)國(guó)際金價(jià)下跌的主要原因，各界已是眾說(shuō)紛紜，您認(rèn)為根本原因是什么？

　　張炳南：

　　此前有人說(shuō)是因?yàn)槿致匪官u(mài)黃金，有人說(shuō)是因?yàn)槊绹?guó)數(shù)據(jù)不好，其實(shí)這都是極短期因素，不可能對(duì)金價(jià)形成實(shí)質(zhì)性影響。塞浦路斯到現(xiàn)在也沒(méi)賣(mài)黃金，而且未來(lái)賣(mài)不賣(mài)也是未知數(shù)。第二個(gè)說(shuō)美國(guó)數(shù)據(jù)不好，黃金下跌，這個(gè)更牽強(qiáng)。美國(guó)股市好或不好，對(duì)黃金價(jià)格有一定影響，但沒(méi)有根本影響。

　　我認(rèn)為導(dǎo)致4月以來(lái)黃金價(jià)格下跌主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是內(nèi)在的原因，就是金價(jià)上漲過(guò)多以后有內(nèi)在的調(diào)整要求。

　　對(duì)黃金這種戰(zhàn)略性金屬品種來(lái)說(shuō)，看國(guó)際年平均金價(jià)更能分析走勢(shì)和動(dòng)向。年平均金價(jià)從2001年270美元/盎司左右，一直漲到2008年的每盎司1030多美元，漲了3倍多，此后市場(chǎng)有內(nèi)在調(diào)整要求。2008年3月份，黃金從每盎司1032美元最低下跌到當(dāng)年秋天的680美元/盎司。這輪下跌的幅度也很大，下跌了30%多，應(yīng)該說(shuō)完成了對(duì)黃金價(jià)格2001年到2008年的價(jià)格漲幅的修正。2008年開(kāi)始，從680美元/盎司開(kāi)始，黃金進(jìn)入又一波快速上漲期，這次從680美元/盎司一直漲到2010年的1900多美元/盎司，又上漲了兩倍多。上漲兩倍多之后，到這次下跌為止市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，此輪下跌前的金價(jià)是每盎司1540美元。從年平均價(jià)來(lái)看，2010年平均金價(jià)比2009年大致上漲了30%，這是很大的漲幅。2011年比2010年又上漲了30%。

　　黃金在全球無(wú)論是商品還是金融市場(chǎng)都是波動(dòng)性比較適中的品種。一般來(lái)講，資產(chǎn)比波動(dòng)性的話，黃金一般都是在比較中間的位置。2010、2011年這種漲法都漲得太大了，大家都認(rèn)為2012年會(huì)做比較大的調(diào)整。但是2012年的年平均金價(jià)比2011年還上漲了6.8%。該調(diào)沒(méi)調(diào)，總要來(lái)調(diào)，這是市場(chǎng)的規(guī)律，即內(nèi)因。

　　導(dǎo)致4月以來(lái)黃金價(jià)格下跌的第二個(gè)主要原因是美國(guó)的全球金融戰(zhàn)略，即外因。

　　2008年全球進(jìn)入金融危機(jī)，主要是美資過(guò)度投機(jī)造成的，但是美元在全球貿(mào)易結(jié)算和金融結(jié)算中占比超過(guò)了80%，這導(dǎo)致美國(guó)有強(qiáng)大的危機(jī)轉(zhuǎn)化能力。隨后左雷特提出，用一部分黃金來(lái)限制美元的濫發(fā)，周小川提出構(gòu)建超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，然而從觀點(diǎn)提出到真正成為全球金融體系的實(shí)踐最少需要50年到100年?，F(xiàn)在的世界是單一主權(quán)貨幣流通的世界，這本身就不合理，而且這個(gè)國(guó)家在全球的經(jīng)濟(jì)總量是下降的。

　　美元作為全球主權(quán)貨幣存在，導(dǎo)致此前能夠跟美元抗衡的貨幣都受到了打壓。最先就是歐元，現(xiàn)在來(lái)講，中日韓再造一個(gè)“亞元”也是不可能的，日元大概半年的時(shí)間已主動(dòng)貶值了20%多，當(dāng)其他貨幣都不能與美元抗衡的時(shí)候，金融大鱷們將目標(biāo)瞄向了黃金。今年4月12日那天晚上金融大鱷集中半個(gè)小時(shí)拋售了300噸黃金ETF，這絕對(duì)不是商品套期保值者所能做出來(lái)的量，然后打開(kāi)了1350美元/盎司的重要心理關(guān)口。我留意到，華爾街大鱷大概只出手了兩天，兩天以后就不再出手了。但是現(xiàn)在不出手，不代表以后不出手。

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：哪些因素造成了中國(guó)居民的瘋狂搶金？對(duì)“中國(guó)大媽十天搶購(gòu)300噸”的說(shuō)法是否認(rèn)同？

　　張炳南：

　　第一，在中國(guó)不是只有普通的大媽在搶黃金。在中國(guó)我們理解“大媽”一般都是中下層的、工薪階層、年齡比較大的、求穩(wěn)健的投資者。其實(shí)并不是這樣。搶金的并不只是普通的鄰居大媽?zhuān)@是第一個(gè)。第二，不光是中國(guó)，全世界的投資者都在集中購(gòu)買(mǎi)黃金。4月一直到5月初，從上海到孟買(mǎi)，從香港到紐約，一直再到東南亞地區(qū)，黃金的購(gòu)買(mǎi)是全球性的。美國(guó)的金幣在7天之內(nèi)就賣(mài)斷貨了。

　　瘋狂搶金背后是什么原因？從中國(guó)來(lái)講，中國(guó)居民的投資渠道確實(shí)太少了。中國(guó)投資渠道少，中國(guó)老百姓來(lái)?yè)專(zhuān)菫槭裁疵绹?guó)老百姓也搶呢？美國(guó)老百姓的投資渠道少嗎，不少吧？

　　這就得想為什么2008年黃金大跌的時(shí)候沒(méi)有出現(xiàn)搶金。2008年3月份的時(shí)候國(guó)際金價(jià)在兩天之內(nèi)下跌了10%，這力度也不小，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)大概20年來(lái)最大的兩日跌幅。

　　我認(rèn)為同2008年的時(shí)候相比，全世界對(duì)黃金在對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)中的作用認(rèn)識(shí)水平大大提高了，一個(gè)是國(guó)家對(duì)黃金的認(rèn)識(shí)水平提高了，一個(gè)是老百姓對(duì)黃金的認(rèn)識(shí)水平提高了，于是出現(xiàn)了今年的搶金潮。

　　2008年中國(guó)老百姓還沉浸在中國(guó)股市在6000點(diǎn)要上沖10000點(diǎn)，當(dāng)時(shí)中國(guó)老百姓還想著我買(mǎi)套房子，多少年之后翻一番呢。2008年的時(shí)候，美國(guó)房利美、房地美這兩支股票一個(gè)是60多美元一股，一個(gè)是90多美元一股。當(dāng)時(shí)賣(mài)得最好的銀行理財(cái)產(chǎn)品還是雷曼銀行的迷你債券。當(dāng)時(shí)投資的主題是只講收益，不顧風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大行其道，金價(jià)下跌就下跌很少有人理會(huì)。

　　金融危機(jī)以后，全球投資主題都從逐利轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)。金融危機(jī)的核心就是信用崩潰與違約，2007年次貸危機(jī)是個(gè)人的信用違約，2008年雷曼和花旗危機(jī)是信用機(jī)構(gòu)的違約造成的，2009年迪拜的基金信用違約以后，違約的主題就從個(gè)人上升到政府了，從私人資本上升到主權(quán)資本。2010年開(kāi)始，全世界違約的主體是政府。一直到今年，2013年，塞浦路斯的事情告訴我們把錢(qián)借給誰(shuí)都不是安全的。

　　現(xiàn)在什么資產(chǎn)是大家接受的？避險(xiǎn)資產(chǎn)。這幾年漲得好的是黃金和美元。為什么黃金從50年來(lái)看依然是最搶眼的資產(chǎn)之一？因?yàn)辄S金天然就是為了對(duì)抗信用風(fēng)險(xiǎn)，黃金是危機(jī)時(shí)不會(huì)違約的資產(chǎn)。

　　各國(guó)的央行從2010年開(kāi)始對(duì)黃金轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，這些年一直持續(xù)地凈買(mǎi)入，2012年各國(guó)央行凈購(gòu)入黃金，除掉賣(mài)的，買(mǎi)賣(mài)相抵以后凈購(gòu)入黃金534噸，占到當(dāng)年新增黃金產(chǎn)量的19%。這個(gè)比例是30年來(lái)最高的。今年一季度各國(guó)增持黃金是120噸，具體數(shù)據(jù)可以查，依然很高。政府為什么對(duì)黃金的凈賣(mài)出轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入，說(shuō)明全球各種政府認(rèn)識(shí)到只有黃金才是永遠(yuǎn)的不會(huì)違約的資產(chǎn)。

　　百姓也是一樣。金融危機(jī)教育了我們還是黃金最踏實(shí)。但此前百姓一直沒(méi)有機(jī)會(huì)買(mǎi)，金價(jià)一直高高高，終于有了一個(gè)好像接近心理價(jià)位的時(shí)候，不光是中國(guó)的大媽在出手，中國(guó)的大爺們也在出手，中國(guó)的叔叔也在出手，全世界的大媽、大爺、叔叔們都在出手。

　　另外我對(duì)“300噸”這個(gè)數(shù)據(jù)不能確認(rèn)，因?yàn)槲也磺宄?shù)據(jù)的來(lái)源和計(jì)算方法，所以無(wú)法確信這個(gè)數(shù)據(jù)。但是在4月中下旬，在中國(guó)、全球確實(shí)出現(xiàn)了對(duì)黃金的爆發(fā)性集中購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)量確實(shí)應(yīng)是前所未有的量，只是具體的數(shù)據(jù)只能等到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出來(lái)了。黃金協(xié)會(huì)二季度的數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)到8月初才能發(fā)布。

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：這種低價(jià)搶金的行為應(yīng)該持續(xù)嗎？

　　張炳南：

　　對(duì)國(guó)家來(lái)講，對(duì)老百姓來(lái)講，真正買(mǎi)黃金的意義在于規(guī)避中長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)人角度來(lái)講，購(gòu)金行為是否發(fā)生更重要的參考不是價(jià)格，而是手里擁有黃金的比例。

　　無(wú)論國(guó)家還是老百姓，作為投資者，如果手里黃金的比例很少，黃金價(jià)格高一點(diǎn)也應(yīng)該買(mǎi)。如果已經(jīng)搶了很多的黃金，手里有20萬(wàn)，15萬(wàn)已經(jīng)買(mǎi)了黃金了，就可以不買(mǎi)?？傊?，如果能在更低的價(jià)格買(mǎi)到黃金并長(zhǎng)期持有更好。

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：黃金在投資者投資組合中的比例占10%較為合適嗎？

　　張炳南：

　　目前中國(guó)黃金儲(chǔ)備只占國(guó)家外匯儲(chǔ)備的1.5%，世界各國(guó)的平均水平是13.2%。從這個(gè)角度來(lái)講，國(guó)家應(yīng)該繼續(xù)購(gòu)金。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備主要是以美元的形式存在，美元中主要是以美元債券的形式存在，在美國(guó)債券中主要是以政府國(guó)債的形式存在。我們把國(guó)家的資產(chǎn)安全構(gòu)架在美國(guó)政府的信用之上。

　　指望別國(guó)政府從全球利益的角度出發(fā)承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任是不現(xiàn)實(shí)的，就像中國(guó)也不可能違背國(guó)家利益去承擔(dān)全球責(zé)任。任何一個(gè)主權(quán)國(guó)家首先是要為自己的人民負(fù)責(zé)，所以把主要的人民辛辛苦苦積累起來(lái)的資產(chǎn)大多數(shù)寄托在美元、美元債、美國(guó)政府債上，我認(rèn)為是（不合理的）。當(dāng)然這個(gè)既有歷史的原因，又有現(xiàn)實(shí)的需求。

　　增加黃金儲(chǔ)備，這作為國(guó)家戰(zhàn)略來(lái)講與金價(jià)沒(méi)有太大的關(guān)系。我們可能需要制定一個(gè)幾步走戰(zhàn)略，逐步實(shí)現(xiàn)藏金于國(guó)。

　　第二個(gè)就是藏金于民，一個(gè)國(guó)家民間黃金的儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家廣義黃金儲(chǔ)備的重要組成部分。目前中國(guó)老百姓人均黃金的擁有量只有世界平均水平的四分之一，還很少。我認(rèn)為低價(jià)搶金應(yīng)該持續(xù)，高價(jià)搶金也應(yīng)該持續(xù)?？傊?，在半個(gè)月的時(shí)間里搶回來(lái)數(shù)百?lài)嶞S金絕對(duì)是藏金于民的好案例。這些年老百姓對(duì)黃金地位、價(jià)值的認(rèn)識(shí)水平提高了。

　　第三個(gè)是藏金于市，繁榮和發(fā)育本國(guó)的黃金市場(chǎng)，讓老百姓投資黃金更加便利，在法律上、政策上、稅收上，使藏金于民更加便利，讓老百姓更愿意持有黃金。

　　第四個(gè)就是藏金于未來(lái)，就是扶持黃金產(chǎn)業(yè)。中國(guó)和美國(guó)是僅有的兩個(gè)既是黃金生產(chǎn)大國(guó)，又是黃金消費(fèi)大國(guó)的市場(chǎng)。中國(guó)黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要國(guó)家給予特殊的扶持，因?yàn)辄S金是維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和戰(zhàn)略安全的重要的戰(zhàn)略資源，而且黃金是跨國(guó)界的、跨政府信用的穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，所以應(yīng)該扶持黃金產(chǎn)業(yè)。

　　怎么扶持呢？首先整合中國(guó)國(guó)內(nèi)的資源做強(qiáng)做大，同時(shí)讓企業(yè)具有到世界上進(jìn)行黃金整合開(kāi)發(fā)的能力。本國(guó)的黃金發(fā)展了，藏金于民的渠道就多了。第二個(gè)，就是扶持本國(guó)的黃金加工和零售產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)在國(guó)家黃金加工和零售產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，但是集中度低。同時(shí)還有一些政策，比如說(shuō)我們對(duì)黃金首飾征收5%的消費(fèi)稅，黃金首飾不是香水、高檔服裝，是必需品。建議國(guó)家適時(shí)地免征黃金首飾的消費(fèi)稅，更好地促進(jìn)藏金于未來(lái)。因?yàn)橹袊?guó)的老百姓主要的購(gòu)買(mǎi)黃金的渠道還是首飾。

　　藏金于國(guó)、藏金于民、藏金于市、藏金于未來(lái)，這是構(gòu)建國(guó)家黃金戰(zhàn)略的路線圖。

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：這是不是也涉及到增強(qiáng)中國(guó)在黃金定價(jià)上的話語(yǔ)權(quán)的問(wèn)題？目前金價(jià)下跌是不是央行加緊采購(gòu)的好時(shí)機(jī)？

　　張炳南：

　　對(duì)黃金價(jià)格的定價(jià)權(quán)涉及到的因素很多，這包括一個(gè)國(guó)家的外向型程度、開(kāi)放程度、外貿(mào)總量，特別是國(guó)家的總體金融實(shí)力。目前來(lái)講，總體上中國(guó)還沒(méi)有（爭(zhēng)得）黃金定價(jià)權(quán)的能力。中國(guó)的黃金產(chǎn)量是世界第一，中國(guó)的黃金消費(fèi)量是世界第二，但是并不是說(shuō)有這個(gè)就可以有定價(jià)權(quán)了。中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的數(shù)量比第二、第三、第四、第五、第六的總和還要多，中國(guó)在鐵礦石上有話語(yǔ)權(quán)嗎？黃金跟鐵礦石又不一樣，黃金涉及到國(guó)家的總體金融能力。

　　從2008年，金價(jià)無(wú)論是漲是跌，全世界央行，特別是一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的央行，比如說(shuō)俄羅斯、泰國(guó)、韓國(guó)、土耳其，都加大了增持黃金的力度。深處金融危機(jī)漩渦之中的美國(guó)和深處債務(wù)危機(jī)中心的歐洲都沒(méi)有賣(mài)出自己的黃金，說(shuō)明各國(guó)政府對(duì)黃金越來(lái)越重視。

　　現(xiàn)在有人說(shuō)中國(guó)要爭(zhēng)奪黃金的話語(yǔ)權(quán)。我認(rèn)為，且慢，扎扎實(shí)實(shí)地去做“藏金于國(guó)、藏金于民、藏金于市、藏金于未來(lái)”的事情，讓我們960萬(wàn)平方公里的土地上，黃金的存量越來(lái)越多。到一定程度的時(shí)候，經(jīng)過(guò)10年、20年、30年的努力，中國(guó)在黃金領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)就會(huì)逐漸提高。現(xiàn)在談這個(gè)，還為時(shí)尚早。