早期的研究認(rèn)為，藝術(shù)品是一種很好的投資品，而作為另類投資商品，它如同房地產(chǎn)一樣存在著雙重特性，在給投資人帶來利潤的同時(shí)更帶來了精神的享受。但是進(jìn)入21世紀(jì)，大數(shù)據(jù)和市場資訊令我們必須正視一個(gè)事實(shí)，即藝術(shù)品投資屬性越來越被重視，而大量資本的介入又使得藝術(shù)品市場與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的正相關(guān)性提高。

　　藝術(shù)品市場與資本的關(guān)系，是目前較熱的一個(gè)話題。尤其是在全球經(jīng)濟(jì)低迷的今天，藝術(shù)市場因全球化以及高端價(jià)格市場始終保持快速增長等優(yōu)勢，吸引了越來越多的資本關(guān)注。具體而言，2016年，全球藝術(shù)品上拍總量為93.8萬件，同比增加了8%；在歐洲經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的大背景下，藝術(shù)品市場同比增加11.0%，全面領(lǐng)先其他行業(yè)。Artprice集團(tuán)創(chuàng)始人兼總裁蒂埃里·埃爾曼認(rèn)為：“如今，我們可將藝術(shù)市場看做是一個(gè)完整獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)來談?wù)摚ò促Y產(chǎn)類別劃分的收益與業(yè)績?！?br/>
　　從Artprice的《2016年度藝術(shù)市場報(bào)告》中，埃爾曼的論點(diǎn)也得到了更為具體的證明：“在國際經(jīng)濟(jì)形式低糜的大背景下，藝術(shù)市場展現(xiàn)出了令人羨慕的強(qiáng)勢發(fā)展，以當(dāng)代藝術(shù)細(xì)分市場為例，在17年里當(dāng)代藝術(shù)交易額增長了1490%，藝術(shù)品均價(jià)增長了36%。藝術(shù)品市場是一個(gè)歷史悠久又具有效率的全球市場，其抵御經(jīng)濟(jì)和地緣政治危機(jī)的能力毋庸置疑?！?br/>
　　藝術(shù)品投資屬性漸被重視

　　通過學(xué)者石陽研究可以發(fā)現(xiàn)：“藝術(shù)品的買入量遠(yuǎn)大于賣出量，體現(xiàn)此階段藝術(shù)品投資為價(jià)值收藏；而2008年后，賣出量超過買入量，說明藝術(shù)品買入后被賣出的情況增加，市場的投機(jī)動(dòng)機(jī)明顯?！笔聦?shí)上，與之相應(yīng)的數(shù)據(jù)卻是2008年以來全球藝術(shù)品市場成了資本凈流入的領(lǐng)域，而外部資本的流入也是藝術(shù)品市場表現(xiàn)優(yōu)于其他市場的真正原因。

　　除了藝術(shù)品市場的自身原因，宏觀經(jīng)濟(jì)大背景是外部資本流入藝術(shù)品市場的推動(dòng)力體現(xiàn)在3方面：一方面是貨幣量供給。當(dāng)貨幣供給量增加，市場對通脹的預(yù)期增強(qiáng)，為實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，投資者將尋找合適的投資渠道。作為另類投資渠道的藝術(shù)市場，與股票、房產(chǎn)、貨幣供給、通貨膨脹率具備相關(guān)性。

　　研究表明，股價(jià)指數(shù)增加10%會(huì)對藝術(shù)品價(jià)格產(chǎn)生2.7%的抑制作用；貨幣供應(yīng)量增加10.0%將導(dǎo)致藝術(shù)品價(jià)格增加13.5%。從M1（通貨+活期存款）增速與藝術(shù)品成交額增速對比研究來看，兩者之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系緊密，且M1增速變化領(lǐng)先藝術(shù)品市場變化。短期內(nèi)資金流動(dòng)與藝術(shù)品市場的關(guān)聯(lián)度較高，而2015年以來央行執(zhí)行偏松的貨幣政策，M1增速一直處于高位，資本流入藝術(shù)品市場正處理加速度的階段。

　　另一方面，在通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)時(shí)，若股市、樓市、黃金等市場相對低迷，資本將更多流入藝術(shù)品市場，從而推動(dòng)藝術(shù)品市場的繁榮。

　　1993年戈茨曼利用“重復(fù)交易模型”對美國藝術(shù)品市場1715年至1990年的重復(fù)交易記錄的回歸建立價(jià)格指數(shù)，并對其收益風(fēng)險(xiǎn)以及股票、債券市場的相關(guān)性進(jìn)行分析，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)藝術(shù)品的需求與長期金融財(cái)富的積累有著很強(qiáng)的聯(lián)系，藝術(shù)品具有明確的投資價(jià)值，并且從長遠(yuǎn)來看擁有很強(qiáng)的抗通脹能力。

　　2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，大量資本開始由股市、樓市進(jìn)入藝術(shù)品市場。根據(jù)相關(guān)研究，近年來，金融市場的平均投資回報(bào)率為15%，房地產(chǎn)市場為20%，藝術(shù)品投資則在30%以上，就是在金融危機(jī)最嚴(yán)重的2009年至2014年，紐約藝術(shù)品投資基金的年回報(bào)率也達(dá)到了12%。因此，在其他資本市場出現(xiàn)問題的時(shí)候，藝術(shù)品市場就會(huì)成為投資人首選的領(lǐng)域。

　　另外，助推藝術(shù)品市場的表現(xiàn)為資產(chǎn)配置的需要。德勤發(fā)布的《2016年藝術(shù)與金融報(bào)告》指出，78%的財(cái)富管理人認(rèn)為藝術(shù)品與收藏品應(yīng)當(dāng)納入財(cái)富管理服務(wù)內(nèi)容，而這個(gè)比例在兩年前為55%；72%的買家表示自己是出于熱愛而購買藝術(shù)品作為投資，只有6%的買家純粹出于投資目的而購買藝術(shù)品。

　　2016年，73%的受訪財(cái)富管理人表示，客戶希望將藝術(shù)品和其他收藏品資產(chǎn)納入財(cái)富報(bào)告，以便更為綜合地看待自身的整體財(cái)富，這個(gè)比例在兩年前是58%。企業(yè)配置需求的上升、高凈值人群對于廣泛投資渠道的需求，為藝術(shù)品市場帶入了新的活力。

　　資本流入加劇市場變化

　　如果回到藝術(shù)品市場的本身，資本的流入將會(huì)在市場內(nèi)部產(chǎn)生更多的變化。據(jù)Artprice《2016年度藝術(shù)市場報(bào)告》分析：來自金融領(lǐng)域的壓力加劇了藝術(shù)市場參與者之間的競爭，作品價(jià)格的穩(wěn)定性及流動(dòng)性將大幅提高。

　　如今，藝術(shù)品市場的競爭變得日趨激烈，各大拍賣行在管理策略更加強(qiáng)硬。2014年，蘇富比(微博)遭受包括對沖基金大佬丹尼爾·勒布在內(nèi)的股東壓力，在蘇富比勤懇效忠34年（其中有14年擔(dān)任總裁）的威廉·魯普雷希特卸任，讓位于企業(yè)管理強(qiáng)人泰德·史密斯；在佳士得為不斷提升公司業(yè)績，總裁位置由來自大型集團(tuán)公司的CEO輪莊，其中包括2010年的馬文斐、2014年的白璧珊和2016年的吉堯姆·塞魯?shù)稀?br/>
　　而許多關(guān)鍵崗位上的重大變動(dòng)，也凸顯了各大拍賣行之間乃至整個(gè)藝術(shù)品市場的激烈競爭。12月布萊特·格文離開了佳士得當(dāng)代藝術(shù)和戰(zhàn)后藝術(shù)品部門，加入了多米尼克·萊維畫廊。

　　事實(shí)上，藝術(shù)品市場的各個(gè)層面都感受到了來自金融領(lǐng)域的壓力。許多大型銀行如瑞士聯(lián)合銀行、德意志銀行、摩根大通銀行等，都已成為大型藝術(shù)活動(dòng)的強(qiáng)力合作伙伴，對藝術(shù)家的身價(jià)起到了重要影響作用。然而，一些跨國企業(yè)為了進(jìn)一步提高聲望也開始致力打造藝術(shù)事業(yè)，甚至創(chuàng)辦自己的展覽中心，其中包括路易威登基金會(huì)、皮諾基金會(huì)和普拉達(dá)基金會(huì)等。

　　大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的力量開始滲透進(jìn)高端藝術(shù)領(lǐng)域，而前者的標(biāo)準(zhǔn)也為藝術(shù)品市場帶來了前所未有的高效。2016年，藝術(shù)品市場參與者們采取的調(diào)整措施帶來了效率的提升，隨之的是藝術(shù)品市場交易速度實(shí)現(xiàn)飛躍，交易量大幅攀升。藝術(shù)品市場長期以來的薄弱環(huán)節(jié)——藝術(shù)品的流通性得到了明顯改善，市場提供了前所未有的保障，以確保買賣雙方在最佳場地、最佳時(shí)間完成交易，而在銀行負(fù)利率期間藝術(shù)品市場可以提供具有競爭力、吸引力的替換投資方案。

　　資本是一把雙刃劍

　　客觀看待金融以及資本的作用，其根本點(diǎn)在于正確引導(dǎo)藝術(shù)品市場的良性健康發(fā)展。

　　一方面，金融資本進(jìn)入應(yīng)當(dāng)合理。在全球資源重新配置的今天，宏觀經(jīng)濟(jì)與藝術(shù)市場的關(guān)聯(lián)逐漸走強(qiáng)，金融資本的力量從外部和內(nèi)部影響著藝術(shù)市場的發(fā)展和行情。然而，藝術(shù)價(jià)值仍是藝術(shù)品市場最核心的要素。

　　在藝術(shù)品市場的發(fā)展中，藝術(shù)不能在資本的影響之下成為一匹“脫韁的馬”，藝術(shù)價(jià)值應(yīng)該成為“馬的韁繩”，用以打磨金融資本。藝術(shù)品市場的資本，同樣有賴于金融資本的支撐和打磨，它是一種復(fù)雜構(gòu)成狀態(tài)下的價(jià)值，是一種文化意識(shí)能力的話語支配權(quán)利。

　　另一方面，流動(dòng)性沖擊會(huì)影響短期藝術(shù)品市場。今年3月以來，市場資金呈現(xiàn)收緊狀態(tài)、美元加息、公開市場操作利率上升。在資金趨緊的情況下，債券市場流動(dòng)性已經(jīng)受到明顯影響。股票市場的反應(yīng)暫未顯現(xiàn)，但投資者對此擔(dān)憂較重。然而拉長時(shí)間周期去分析，流動(dòng)性的沖擊雖然會(huì)改變短期市場波動(dòng)，但是市場長期市場走勢依然取決于基本面的經(jīng)濟(jì)走勢。

　　需要看到的是，短期的流動(dòng)性沖擊帶來的邊際影響不會(huì)改變市場長期走勢，資金的預(yù)期是否反映在市場中只會(huì)影響到短期方向選擇，經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)經(jīng)營情況才是決定長期走勢的關(guān)鍵因素。

　　2015年，中國人民銀行連續(xù)5次降息、5次降準(zhǔn)，為市場釋放了大量的流動(dòng)性，然而，這對當(dāng)時(shí)正處于深度調(diào)整期的中國藝術(shù)品市場影響卻微乎其微。那么，本輪的流動(dòng)性沖擊是否會(huì)對藝術(shù)品市場的走勢造成影響呢？

　　從2017年春拍來看，高端藝術(shù)品市場仍圍繞著減量提質(zhì)、跨界融合、拍賣結(jié)構(gòu)優(yōu)化等關(guān)鍵詞來開展，呈現(xiàn)出較為平穩(wěn)的行情走勢，但是高價(jià)位成交困難和藏家群體出手普遍謹(jǐn)慎，也從一個(gè)側(cè)面反映了資本市場的短期特征。