一向被認(rèn)為像天馬行空般的藝術(shù)品市場(chǎng)也出現(xiàn)了很多指數(shù)。但是藝術(shù)品指數(shù)本身存在著一些缺陷，投資者仍然應(yīng)該以多做研究、提升藝術(shù)品位為王道，輔以指數(shù)作為透視市場(chǎng)環(huán)境的窗口?；蛟S這才是藝術(shù)品指數(shù)的正確解讀方式。

　　文/本刊記者柯思婷

　　現(xiàn)今我們好像生活在一個(gè)“指數(shù)時(shí)代”。除了大家關(guān)心的各項(xiàng)股指，還有所謂閱讀指數(shù)、單身指數(shù)、孝心指數(shù)、幸福指數(shù)……量化的研究趨勢(shì)正在侵襲生活的方方面面。而一向被認(rèn)為像天馬行空般的藝術(shù)品市場(chǎng)也出現(xiàn)了很多指數(shù)。

　　常用的構(gòu)建方法

　　雖然藝術(shù)品指數(shù)名目頗多，但是其基本的構(gòu)建方法往往類似。

　　常見的一種是重復(fù)交易法，這種方法通過追蹤同一件藝術(shù)品的重復(fù)交易記錄來構(gòu)建，計(jì)算出一件藝術(shù)品在一定時(shí)間段內(nèi)的投資回報(bào)率，以此來揭示市場(chǎng)潛力。

　　1988年，曾任美國紐約大學(xué)金融學(xué)副教授的梅建平和運(yùn)營(yíng)管理學(xué)教授邁克爾•摩西聯(lián)合創(chuàng)立了著名的梅•摩西指數(shù)，簡(jiǎn)稱梅摩指數(shù)，2011年進(jìn)入中國。梅摩指數(shù)是重復(fù)交易法的典范之一，涵蓋了八個(gè)大類，印象派和現(xiàn)代派、西方古代畫派、美國畫派、英國畫派、拉丁畫派、當(dāng)代藝術(shù)、海外中國傳統(tǒng)藝術(shù)、中國當(dāng)代油畫，數(shù)據(jù)收錄了這八個(gè)大類從1810年至今在蘇富比和佳士得兩大拍賣行的交易記錄，還有中國當(dāng)代藝術(shù)品在中國香港與內(nèi)地主要拍賣行的拍賣記錄。梅摩指數(shù)的優(yōu)勢(shì)在于其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑谀Ｐ秃涂茖W(xué)的定量分析，但是由于重復(fù)交易的藝術(shù)品數(shù)量有限，它會(huì)損失掉一些沒有重復(fù)拍賣的藝術(shù)品交易數(shù)據(jù)。

　　另一種是平均價(jià)格法，計(jì)算過程簡(jiǎn)單粗暴，比如中國書畫藝術(shù)品，用成交價(jià)格除以作品面積即可，缺點(diǎn)在于無法評(píng)判同一作者不同階段、不同類型作品的價(jià)值差異。這是一種比較原始的構(gòu)建方式，1969年蘇富比拍賣行發(fā)布的全球第一個(gè)藝術(shù)品指數(shù)——蘇富比泰晤士指數(shù)就使用了此法。

　　中國本土常見的兩個(gè)藝術(shù)品指數(shù)AMI中藝指數(shù)和雅昌書畫指數(shù)就采用了比較精致的平均價(jià)格法。AMI指數(shù)大致反映了2003年以來的中國書畫整體行情和部分藝術(shù)家作品的價(jià)格走勢(shì)，它的統(tǒng)計(jì)方法比較復(fù)雜，拍賣數(shù)據(jù)占60%，畫廊和民間交易占40%，加權(quán)后進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均。雅昌指數(shù)則基于雅昌藝術(shù)網(wǎng)的“中國藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫”，用1993年至今重要拍賣行的中國藝術(shù)品成交數(shù)據(jù)編制，包括綜合指數(shù)、多種分類指數(shù)和藝術(shù)家個(gè)人作品價(jià)格指數(shù)等。

　　另外還有特征價(jià)格法，它力圖全面考慮影響藝術(shù)品價(jià)格的因素，包括尺寸、年代、品質(zhì)、交易時(shí)間地點(diǎn)等等，但是由于條件設(shè)定上的不同偏好，還是無法做到足夠的客觀。

　　指數(shù)靠譜嗎

　　人們對(duì)于預(yù)測(cè)收益率總是不會(huì)缺乏熱情。然而相對(duì)于股票、房地產(chǎn)等其他投資品種，藝術(shù)品交易少了些規(guī)范，信息也不夠透明，各種特性決定了藝術(shù)品價(jià)格指數(shù)的指導(dǎo)作用會(huì)有局限。

　　首先是數(shù)據(jù)來源問題。藝術(shù)品交易過程很分散，畫廊、經(jīng)理人或者畫家本人主導(dǎo)的一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于指數(shù)編制方來說幾乎是無法觸及的黑箱，可靠的數(shù)據(jù)主要還是來自于拍賣公司，尤其是知名的拍賣公司，于是那些無法進(jìn)入拍場(chǎng)的普通藝術(shù)品價(jià)格就無法反映在其中了。此外，即使是相對(duì)公開透明的拍賣數(shù)據(jù)也存在著不少水分。在中國拍場(chǎng)上成交但不付款的情況屢見不鮮，落槌成交額與實(shí)際交易額之間仍有差距。

　　其次，編制機(jī)構(gòu)的商業(yè)性也使投資者對(duì)于指數(shù)的客觀性有所疑慮。

　　而更大的問題恐怕還在于藝術(shù)品的獨(dú)特個(gè)性能否屈服于生硬的量化分析，畢竟它們是藝術(shù)品的靈魂所在。

　　當(dāng)然，不可不論藝術(shù)品指數(shù)還是有一定的功能，它能夠?yàn)橥顿Y者提供過去一段時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)交易概況，能反映某些作者或某類作品在市場(chǎng)上的活躍度和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)。

　　因此，投資者仍然應(yīng)該以多做研究、提升藝術(shù)品位為王道，輔以藝術(shù)品指數(shù)作為透視市場(chǎng)環(huán)境的窗口，或許這才是藝術(shù)品指數(shù)的正確解讀方式。